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基站天线市场量价齐升 国内厂商迎来重要发展机遇

2018-12-14 20:13
来源: 第一财经
编辑:东方财富网

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  2018-12-14目录

  ?基站天线市场量价齐升,国内厂商迎来重要发展机遇(光大证券)

  ?原油价格加速下行利好建材板块,两逻辑探寻潜力股(中银国际)

  ?商业零售整合集中加速,消费增量明年有望逐步体现(国信证券)

  ?多因素推动原药价格失去支撑,农药制剂龙头受益(方正证券)

  ?基建需求预期不断增强,华北龙头冀东水泥值得关注(天风证券)

  1。基站天线市场量价齐升,国内厂商迎来重要发展机遇(光大证券)

  无线侧是5G投资重要组成部分,产业链处于触底回升的节点。信息消费升级,万物互联和政策推动是5G发展的三大重要驱动力。

  光大证券指出,5G推动现有通信网络升级和换代,产业整体投资额相比4G显著提升。国内5G网络投资有望突破1.2万亿元,相比4G网络投资增长50%以上。无线侧(包括设备、天线和射频器件)是运营商资本开支的重要组成部分,占网络投资60%左右,技术的更迭使得天线和射频器件在无线侧价值量占比提升。在近年运营商投资过渡期内,无线侧产业链相关公司业绩承压明显。

  展望将来,中国三大运营商计划2020年实现5G商用,光大证券认为5G建设将推动运营商资本开支进入上行通道,无线侧作为重点投入方向有望充分受益。基站天线和射频产业链景气度迎来触底回升的节点。

  从全球范围来看,部分发展中国家地区的4G基础设施尚不完善,4G建网处于前周期阶段,对基站天线的需求依然强劲。受国内运营商过渡期内投资放缓的影响,资本、技术实力和成本控制能力较弱的天线厂商在激烈的竞争中逐步退出,产能向头部厂商集中的趋势增强。

  光大证券认为,头部天线厂商经历多年快速发展,目前在全球市场上已占据主导地位,短中期有望充分受益于海外发展中国家地区4G建设。中长期来看,通信技术的演进推动基站天线和射频产业持续成长。一方面,5G频段上移使得单基站覆盖面积减小,基站数量相比4G时代大幅增长。另一方面,5G基站天线向有源化、小型化和一体化演进,天线价值量有所提升。5G基站天线市场呈现“量价齐升”的趋势,市场规模相比4G基站天线显著提升。市场规模的扩张为天线和射频产业链厂商带来巨大发展机遇。

  光大证券推荐通宇通讯(002792.SZ)、世嘉科技(002796.SZ)、鸿博股份(002229.SZ)、东山精密(002384.SZ)、景旺电子(603228.SH)和深南电路(002916.SZ)等。

  2。原油价格加速下行利好建材板块,两逻辑探寻潜力股(中银国际)

  11月份玻璃产能逐渐恢复,库存有所上升,但是价格依然处于稳步下行态势,预计将持续到2019年下半年才能实现较高水平增长。当前水泥价格依然高企,但是价格增速已经放缓,四川地区已经有价格调降。国际油价加速下行,利好建材下游的防水材料、添加剂等细分行业。

  中银国际认为,石油价格下跌会导致成本端下降,利好建材板块的防水材料、添加剂等下游产业。受油价下跌影响而造成成本下降的建材子行业主要有塑钢型材、塑料管道和防水材料,玻纤以合成纤维单体为原料,原料价格对原油价格非常敏感,而且原料成本占生产成本比重很大,原油价格变化对其影响较大。因此从整体而言,玻纤的成本也将因为油价的大落而明显受益。

  10月份以来,全国玻璃产能一直保持在相对稳定的水平,11月份玻璃库存开始稳步提升,产能也在慢慢恢复,但是价格依然处于一个稳步下行的态势,中银国际分析主要原因是房地产商急于开工,但是又缺乏财力支撑,导致积压施工面积过多,大部分地产无法在今年年底竣工,这对后端的玻璃、管材等细分行业会有一定的影响,预计到2019年下半年,积压的产能逐步释放,玻璃和管材等下游企业将迎来春天,实现较高业绩。

  中银国际指出,当前水泥价格依然高企,但是价格增速已经放缓,四川地区已经有价格调降。11月份以来,水泥板块表现平淡,影响水泥板块估值的主要原因有三:一是2018年水泥业绩较高,高基数效应下,水泥板块2019年难以创造超预期增速;二是市场环保限产执行力度依然有担忧,一旦环保放松,支撑水泥价格最关键的供给因素将走弱;三是尽管2019年有基建补短板加持,但是2018年房屋新开工持续高企以及地产土地购臵数据疲软使得市场预期未来新开工增速将有所下滑。

  中银国际认为未来建材板块选股将主要依托以下两个逻辑:一是上游大宗商品价格下降,中游受益毛利率提升的逻辑。原油价格下降,但价格因素尚未传到,预计未来一到两个季度将对减水剂、防水材料等领域构成利好;二是竣工增速预计回升,将利好后端建材。2018年开工竣工增速持续背离,导致存在大量施工项目挤压,未来竣工面积有释放预期。而地产土地储备增长的疲软导致预计未来新开工增速将有所下滑。后端建材如装修板材、防水材料、建筑管材等将受益。

  根据上述逻辑,中银国际建议关注建研集团(002398.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、伟星新材(002372.SZ)。另外建议关注新突破产品壁垒,业绩放量可期的坤彩科技(603826.SH)。

  3。商业零售整合集中加速,消费增量明年有望逐步体现(国信证券)

  国信证券指出,2018年,从供给端来看,新零售进入验证期,“集中”和“细分”两大趋势持续演绎。

  阿里和腾讯新零售版图继续扩张,阿里+京腾系在实体商超合计份额从24.50%提升至31.80%。电商增势放缓,2018年“双十一”全网GMV增速放缓至23.8%,然而电商对传统渠道侵蚀仍在持续;显现渠道内部分化加速,大卖场和杂货店业态下滑明显,而超市、小超市的份额则略有提升。新零售即将走入第三年,创新业态进入验证期;国信证券将新零售定义成市场格局重新划分的供给端主动升级,前台经营能力、中后台技术、供应链优势明显的企业加速淘汰落后企业。新鲜感过后,终归于成本、效率以及体验。

  从需求端来看,社零增速放缓,高性价比成为主要诉求。部分可选品类如珠宝、化妆品仍维持较高增速。未来的需求端将持续呈现消费分层和消费升级两大趋势:①消费分层:居民收入普遍增长,中产阶层、富裕家庭崛起,中低收入阶层移动互联网渗透率提升,细分市场变成“大众市场”;②消费升级:2017年全国居民人均可支配收入实际增长7.3%,“双速增长”效应下高端品类呈现更好增长性。国信证券认为消费者的消费观念确实在发生变化,消费者将进入第四消费时代,平价、高品质成为诉求。

  国信证券对明年消费市场整体持谨慎乐观的观点,多部门政策将为民企创造更好的经营环境,消费增量有望在明年上半年逐步体现。2018年前三季度,商贸板块重点观察的28家上市公司(剔除苏宁)收入增速为11.34%,利润增速为23.56%,国信证券认为现金状况优秀的行业将可能更受到资金青睐。

  细分板块方面,国信证券建议关注必选消费含量较高的超市板块;可选品类的百货板块、黄金珠宝板块则选择定位中端、具备更好竞争优势的企业。超市板块继续推荐全国性龙头永辉超市(601933.SH)和精益化经营能力出色的家家悦(603708.SH);百货板块推进关注定位中产、竞争优势凸显的天虹股份(002419.SZ),建议关注长期投资价值逐步显现的王府井(600859.SH);黄金珠宝板块持续推荐三四线渠道能力强大、大众化定位的周大生(002867.SZ)。

  4。多因素推动原药价格失去支撑,农药制剂龙头受益(方正证券)

  近期部分地区的监管部门出台了对停产整顿企业验收复产的相关文件,受环保限产的部分农化产能目前已逐步复产,2018年1-10月份化学农药原药产量累计同比增速达到0.5%,较1-9月份大幅提升13.5个百分点。同时,主要原药企业在农药行业迎来景气周期的背景下,积极布局,新建产能将陆续投放。因此,未来原药供给将迎来增长期。

  在成本端,方正证券认为,国际原油价格的下行,将带动相关基础材料和中间体价格下行,带来原药的生产成本下降,成本端的下降将使原药价格失去有力的支撑,原药价格中枢也将承压。

  在需求端,受益于全球农作物种植面积增长相对稳定、农作物价格回升和全球农化巨头库存低位,仍处补库存周期,全球农药需求稳定向好。2018年国内环保政策趋严,供给受到一定影响,所以出口量下滑,单价回升,在未来原药价格回落的情况下,全球补库存周期有望延长,需求端持续向好。因此,方正证券预计未来原药价格将适度回落。

  方正证券指出,制剂是在原药基础上进行复配、加工,生产出的可直接用于农业生产的最终产品,制剂业务利润与原药价格高度负相关。因此,未来随着原药价格的下跌,将有利于国内制剂生产企业的成本控制和利润增长,企业业绩有望迎来复苏。建议关注国光股份(002749.SZ)、诺普信(002215.SZ)、沙隆达A(000553.SZ)、海利尔(603639.SH)。

  5。基建需求预期不断增强,华北龙头冀东水泥值得关注(天风证券)

  随冀东金隅水泥整合方案落地,为区域整合增添筹码。天风证券指出,冀东水泥(000401.SZ)产能为京津冀地区龙头(产能占比达60%),同业竞争得到解决,为水泥价格稳定做出贡献。基于此,公司有动力对地区小产线加快整合,借此提升区域水泥的管控能力。公司三季度销量有所提升,销量对业绩贡献逐渐显现。

  2019年,除京沈高铁北京段尚在建设,新增雄商高铁之外,其余项目也将处于如火如荼的建设高峰期。京津冀2019年的投资额有望达到2644亿元,考虑到单位里程高铁建设对水泥需求更高,天风证券认为,这部分投资带来的水泥需求有望达到约1440万吨,相比2018年的增量约为900~1000万吨。随着高铁、城际等轨道建设推进、完成,雄安自身城市基建节奏有望逐步展开。雄安新区短期基建带来水泥需求增量年均150~180万吨左右。

  晋鲁豫地区属于泛京津冀区,连带受益基建投资。由于地理位置的特殊性,全国高铁“八纵八横”高铁通道中北京对外联系通道几乎都经过晋鲁豫地区,随这部分投资建设落地,也将带来大量的水泥需求。此外,天风证券指出,湘渝地区、陕西配合八纵八横的高铁建设及公路、港航建设,带来的水泥需求均有望保持稳定。

  需求端以基建托底,配合全国八横八纵高铁网络建设,天风证券认为,公司2018年的销量增速有望达到5%。前三季度由于陕西、湖南、重庆为主以及和京津冀地区水泥销量和价格的上涨,为公司贡献了主要的增量业绩。而进入四季度截至目前,三地水泥价格保持稳定,全年业绩值得期待。长期来看,伴随京津冀地区水泥产线整合推进,华北地区有望成为重要的利润贡献来源。根据以上分析,天风证券预测公司2018、2019年销量增速分别为5%、5%,在水泥价格平稳预期下,归母净利分别有望达到19.3亿元、21.1亿元。

  对比冀东、海螺、华新的吨EV指标,天风证券发现,冀东吨EV仅为404.83元/吨,远低于海螺、华新,在盈利好转预期下,吨EV指标或将改善,对应股权市值有望随之改善。天风证券认为,冀东与华新同为区域龙头,如果公司吨EV能改善10~20元/吨(仍低于海螺华新),对应EV区间为456~467亿元,维持“增持”评级。


(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF506)

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